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RÉGIMEN JURÍDICO Y ECONÓMICO DE LOS "HEDGE FUNDS"


RÉGIMEN JURÍDICO Y ECONÓMICO DE LOS "HEDGE FUNDS"  
ref. 5225
RICO ARÉVALO, B.
1ª Ed. Septiembre de 2008
632 Págs.
Precio de Venta (IVA y Gastos de envío incluidos) EN PROMOCIÓN  72,60 €


9788483556825 portada: RÉGIMEN JURÍDICO Y ECONÓMICO DE LOS

Un análisis pormenorizado sobre la inversión alternativa, y en particular, lo que ha dado en conocerse internacionalmente (sin que España haya sido ajena a ello) con los anglicismos “Hedge Funds”, para hacer referencia a Fondos que, mediante el uso y la aplicación de técnicas de gestión más sofisticadas y complejas que las tradicionales y sólo al alcance de gestores con gran experiencia y formación en la materia, pueden obtener unos resultados no alineados necesariamente con la evolución, positiva o negativa, de los Mercados Financieros.

Este estudio trata por primera vez en nuestro país los Hedge Funds desde una doble perspectiva, tal y como su propio título subraya. De un lado, el análisis del entramado jurídico que hay en su entorno, comenzando con una exhaustiva referencia al panorama legislativo español con el R.D. 1309/2005, de 4 de noviembre, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva (IICs) y las previsiones de sus artículos 43 (sobre las IICs de Inversión Libre) y 44 (sobre las IICs de IICs de Inversión Libre), así como la Orden MEyH 1199/2006, de 25 de abril y la Circular 1/2006, de 3 de Mayo, de la CNMV, ambas normas de desarrollo, menores en su jerarquía técnica, pero de gran calado en su contenido como piezas claves para conocer su funcionamiento, estructura y limitaciones. El texto continúa con un estudio de las distintas figuras que participan en este fenómeno: la Sociedad Gestora, la Entidad Depositaria, el Prime Broker y otros terceros de menor visibilidad pero un importante papel de control externo, como el administrador o auditor. No se ha olvidado tratar otros aspectos muy relevantes: su régimen de comercialización y las normas de conducta que les resultan aplicables, la visión comparativa con los principales países de nuestro entorno y por supuesto, la respuesta del Supervisor ante un funcionamiento incorrecto de la Institución (el régimen de supervisión, inspección y sanción).

De otro lado, la perspectiva económica y financiera de la Institución. Son especialmente destacables en este sentido, las colaboraciones de autores expertos, tanto desde un punto de vista didáctico como más práctico, buena parte de ellos responsables de distintas Entidades de nuestro país dedicadas, de un modo u otro, a la inversión alternativa. La visión financiera aborda una reflexión sobre los distintos ápices de la industria: su función económica en nuestro sistema financiero y, de modo más específico, en los mercados de instrumentos financieros derivados, sus principios generales de actuación, así como, las principales técnicas y estrategias de gestión alternativa que se desarrollan en este contexto. Esta obra no podía dejar de hacer mención a las IICs que invierten en Hedge Funds (IICs de IICs de Inversión Libre) y de ahí el tratamiento de los procesos de due diligence para realizar tales inversiones, característicos de estos Fondos. De igual forma, y dada la relevancia en este sector de tal problemática, se han analizado los sistemas retributivos de los gestores y el porqué normalmente de sus elevadas cuantías. Una última parte se dedica a revisar los riesgos de la Institución, analizando los problemas y respuestas concretas para mitigar los riesgos operacionales, de mercado y el llamado riesgo sistémico, tan específicamente relacionado con los Hedge Funds desde su nacimiento.

En conclusión, se trata de una obra muy completa, fruto de la colaboración de autores de gran prestigio en sus respectivas materias, que aúna los aspectos teóricos y prácticos necesarios para conocer los Hedge Funds y entender su contribución a los sistemas financieros desarrollados.

INDICE

PARTE I

CAPÍTULO I
EL MODELO DE REGULACIÓN ESPAÑOLA PARA LOS HEDGE FUNDS
Belén Rico Arévalo

  • 1. Una visión general de la inversión alternativa versus inversión libre en España
    • 1.1. Inversión alternativa versus inversión libre
    • 1.2. Aproximación general a los hedge funds
    • 1.3. Su función económica en el sistema financiero
  • 2. El ámbito normativo español
    • 2.1. La Ley 35/2003, de 4 noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva
    • 2.2. El RD 1309/2005, por el que se aprueba el Reglamento de la LIIC
    • 2.3. La normativa de desarrollo de la Ley y el Reglamento
  • 3. Tipología de las IICs de Inversión Libre
    • 3.1. Las IICs de Inversion Libre
    • 3.2. Las IICs de IICs de Inversión Libre
  • 4. Otros aspectos relacionados con la Inversión Libre
    • 4.1. Las IICs de Inversión Libre e IICs de IICs de Inversión libre: compartimentos y clases
    • 4.2. La inversión libre y su cotización
  • 5. Bibliografía

CAPÍTULO II
RÉGIMEN COMPARADO
Sebastián Albella Amigo

  • 1. Los hedge funds en la regulación: una visión comparada.
  • 2. Existencia de regulación específica en materia de hedge funds
  • 3. Restricciones a la comercialización
  • 4. Cálculo del valor liquidativo
  • 5. Control y gestión de riesgos
  • 6. Periodicidad en el cálculo del valor liquidativo y derecho de reembolso
  • 7. Reglas de diversificación apIICables a los fondos de hedge funds y fondos elegibles por éstos
  • 8. Endeudamiento
  • 9. Comisiones
  • 10. Comercialización de hedge funds y fondos de hedge funds extranjeros

CAPÍTULO III
LA GESTIÓN Y LA CUSTODIA DE LOS HEDGE FUNDS
Alberto J. Tapia Hermida

  • I. Aspectos generales de la gestión y la custodia de las instituciones de inversión colectiva de inversión libre (los denominados hedge funds)
    • 1.1. La importancia de una regulación adecuada de la gestión y la custodia de los hedge funds para evitar fraudes a los inversores.
    • 1.2. El orden de las disposiciones apIICables a la gestión y la custodia de los hedge funds
    • 1.3. Las formas jurídicas que pueden adoptar los hedge funds (fondo/sociedad)y la influencia en su gestión y custodia
    • 1.4. Las dos clases de hedge funds (IIC de inversión libre e IIC de IIC de inversión libre) y la influencia en su gestión y custodia
    • 1.5. La separación entre las sociedades gestoras y los depositarios de las IICIL y de las IICIICIL
    • 1.6. La adaptación de las SGIIC para gestionar IICIL o IICIICIL
    • 1.7. La gestión transfronteriza de hedge funds
  • 2. La gestión y la custodia de las IIC de inversión libre (los hedge funds)
    • 2.1. Los accionistas y los partícipes de IIC de inversión libre
    • 2.2. Las Sociedades Gestoras de las IIC de inversión libre
    • 2.3. Los depositarios de las IIC de inversión libre
    • 2.4. La flexibilidad en la gestion de las inversiones
    • 2.5. Los deberes informativos de las SGIIC: su papel en el régimen especial de transparencia de las IIC de Inversión Libre
    • 2.6. La retribución de las SGIIC y de los depositarios de las IIC de inversión libre: la liberalización de las comisiones.
  • 3. La gestión y la custodia de las IIC de IIC de inversión libre (los fondos de hedge fund)
    • 3.1. Los accionistas y los partícipes de IIC de IIC de inversión libre
    • 3.2. Las sociedades gestoras de las IIC de IIC de inversión libre
    • 3.3. Los depositarios de las IICIICIL
    • 3.4. Las especialidades en la gestión de las inversiones
    • 3.5. Los deberes informativos de estas SGIIC: sn papel en el régimen especial de transparencia de las IICIICIL
    • 3.6. La retribución de las SGIIC y de los depositarios de las JICIICIL: la liberalización de las comisiones
  • 4. La responsabilidad civil y administrativa de las sociedades gestoras y de los depositarios de los kedgefunds
    • 4.1. La responsabilidad civil
    • 4.2. La responsabilidad administrativa
  • 5. Conclusiones

CAPÍTULO IV
PRINCIPALES ROLES EN TORNO A LOS HEDGE FUNDS. «LA FIGURA DEL PRIME BROKER»
Gregorio Arranz Pumar

  • 1. Introducción
  • 2. Principales rasgos de un hedge fund
  • 3. Servicios de los Prime Brokers y algunas técnicas clave utilizadas
    • 3.1. Concepto de Prime Broker
    • 3.2. Servicios de los Prime Broker
    • 3.3. Elección del Prime Broker
    • 3.4. Algunas técnicas clave
  • 4. El problema del Prime broker
    • 4.1. Planteamiento. Dos custodios en el escenario.
    • 4.2. Agravamiento del problema
    • 4.3. Las primeras soluciones legislativas
    • 4.4. Panorama posterior de Derecho Comparado
    • 4.5. La cuestión de la responsabilidad
  • 5. La responsabilidad de los depositarios
    • 5.1. La solución en la Directiva UCITS (Directiva 85/611/CE)
    • 5.2. La regulación vigente en España
    • 5.3. Las previsiones de la MIFID
  • 6. Relaciones entre Depositarios, Prime Brokers e IIC de Inversión Libre en el Derecho español
    • 6.1. Introducción
    • 6.2. Previsiones de la Circular 1/2006
    • 6.3. Constestaciones de la CNMV sobre HF
    • 6.4. Actuaciones de la Agrupación Depositarios de IIC y Fondos de Pensiones
  • 7. La relación con los Prime Brokers en los contratos
    • 7.1. Introducción
    • 7.2. Principales contenidos
    • 7.3. Menciones específicas al papel del depositario en los contratos
  • 8. Otros proveedores de servicios para los hedge funds
    • 8.1. Consideraciones generales
    • 8.2. Consideraciones jurídicas
  • 9. Conclusiones
  • 10. Bibliografía general

CAPÍTULO V
NORMAS DE CONDUCTA Y COMERCIALIZACIÓN DE LOS HEDGE FUNDS
Jesús Mardomingo Cozas

  • 1. Normas de conducta
    • 1.1. Introducción
    • 1.2. Concepto de normas de conducta
    • 1.3. Principios de la Organización Internacional de Comisiones de Valores
    • 1.4. Evolución de las normas de conducta
    • 1.5. Autorregulación
    • 1.6. Conflictos de interés
    • 1.7. Normas de transparencia y obligaciones de información
    • 1.8. PubIICidad
  • 2. Comercialización de los hedge funds
    • 2.1. Introducción
    • 2.2. Definicion de comercializacion
    • 2.3. Comercialización transfronteriza
    • 2.4. Tipología de inversores
    • 2.5. Comercializadores
    • 2.6. Comercialización versus asesoramiento: efectos regulatorios.
    • 2.7. Remuneración a la comercialización (inducements)
  • 3. Las nuevas tendencias europeas en la materia
    • 3.1. Francia
    • 3.2. Alemania
    • 3.3. Italia
    • 3.4. Irlanda
    • 3.5. Luxemburgo
    • 3.6. Reino Unido
    • 3.7. Portugal
    • 3.8. Malta
    • 3.9. Estados Unidos
  • 4. Bibliografía

CAPÍTULO VI
RÉGIMEN DE SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN Y SANCIÓN
María Gracia Rubio

  • 1. Introducción
  • 2. La disciplina de mercado como forma de supervisión difusa
    • 2.1. La disciplina de mercado: aspectos generales.
    • 2.2. Los mecanismos de control indirectos. Los hedge funds como inversores: declaración de participaciones significativas y gobierno corporativo
  • 3. La supervisión directa
    • 3.1. El registro como forma de supervisión
    • 3.2. La supervisión por la CNMV de terceras entidades a través de las Sociedades Gestoras
  • 4. La inspección de las IICsIL
  • 5. El régimen sancionador apIICable a las IICsIL

PARTE II

CAPÍTULO I
LA FUNCIÓN ECONÓMICA DE LOS HEDGE FUNDS Y SU INTERVENCIÓN EN LOS MERCADOS DE VALORES
Didac Artés

  • I. La función económica de los hedge funds y su intervención en los mercados de valores
    • 1. Trasfondo
    • 2. Razón de ser
      • 2.1. El surgir de los fondos mutuos
      • 2.2. La negociación por cuenta propia de la Banca
      • 2.3. La evolución tecnológica
      • 2.4. La gestión del riesgo
      • 2.5. El apoderamiento del individuo
    • 3. El fenómeno de la desintermediación financiera
    • 4. La desintermediación del talento inversor
    • 5. Variedad de fondos de inversión libres
      • 5.1. Diligencia debida en el análisis de fondos
    • 6. Criterios de clasificación: riesgo y retorno
    • 7. Función económica
    • 8. Bibliografía

CAPÍTULO II
PRINCIPIOS GENERALES DE LAS INVERSIONES: INTRODUCCIÓN A LA GESTIÓN ALTERNATIVA DE LOS HEDGE FUNDS.
Montserrat Martínez Parera

  • 1. El concepto de hedge funds
  • 2. Un sector en constante evolución
  • 3. Una aproximación a la gestión alternativa
  • 4. Estrategias de inversión de los hedge funds
  • 5. Reflexiones sobre la gestión alternativa de los hedge funds
  • 6. Conclusiones
  • 7. Bibliografía

CAPÍTULO III
LAS LLAMADAS TÉCNICAS DE «GESTIÓN ALTERNATIVA»
José Martín Gutiérrez de Cabiedes

  • 1. Introducción
  • 2. Los hedge funds en la inversión alternativa
  • 3. Los activos alternativos
  • 4. Las diferentes estrategias de inversión alternativa
    • 4.1. Las estrategias de Valor Relativo
    • 4.2. Arbitraje de Procesos Temporales (Event Driven)
    • 4.3. Estrategias Oportunistas

CAPÍTULO IV
EL PROCESO DE DUE DILIGENCE OPERACIONAL EN EL ÁMBITO DE LOS FONDOS DE HEDGE FUNDS
Francisco Garrido Arenas y Antonio Viola Roca

  • 1. Introducción
  • 2. Definición de conceptos. La Due Diligence.
  • 3. Tipos de Due Diligence
  • 4. Objetivos de una Dite diligence Operacional de un hedge fund
  • 5. Recursos necesarios: el coste del proceso de Due Diligence.
  • 6. Conclusiones
  • 7. Bibliografia

CAPÍTULO V

LA INTERVENCIÓN DE LOS HEDGE FUNDS EN LOS MERCADOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE DERIVADOS Y OTRAS OPERACIONES COMPLEJAS
Alberto Ruiz Rodríguez y Gabriel Fernández de Bobadilla

  • 1. Introducción: la función económica de los instrumentos derivados.
  • 2. Nuevos Riesgos, nuevos instrumentos. La utilización de los derivados financieros en el contexto actual.
  • 3. La utilización de derivados por parte de los hedge funds
    • 3.1. La institucionalización del uso de los derivados
    • 3.2. Clasificación de estrategias y estilos de gestión de los hedge funds
    • 3.3. Ejemplos prácticos de la utilización de derivados en el mundo hedge
  • 4. Conclusiones

CAPÍTULO VI
SISTEMAS DE RETRIBUCIÓN ECONÓMICA AL GESTOR
León Bartolomé Velilla y Santiago Almendres Cortázar

  • 1. Introducción
  • 2. Estructura de comisiones de los hedge funds
  • 3. Modelo de retribución. Objetivo: alineación de intereses y compromiso.
  • 4. Compensación. Cifras.
  • 5. Bibliografía

CAPÍTULO VII
RIESGO OPERACIONAL
Miguel Mora

  • 1. Introducción
  • 2. Riesgo operacional en la industria de gestión de activos
    • 2.1. Entendimiento del riesgo operacional en el contexto de la industria de Gestión de Activos
    • 2.2. Estructuras organizativas y operativas de los hedge funds
  • 3. Riesgo operacional en la industria hedge
    • 3.1. Aproximación al concepto de riesgo operacional en la industria financiera
    • 3.2. Entendimiento de riesgo operacional en la industria hedge
    • 3.3. Evidencias de riesgo operacional en la industria hedge 3.4. Colapso de un fondo: relaciones de causalidad.
  • 4. Alternativas para la mitigación del riesgo operacional
    • 4.1. Due Diligence
    • 4.2. Monitorización posterior

CAPÍTULO VIII
LOS RIESGOS Y LOS HEDGE FUNDS. RIESGO DE MERCADO: MEDICIÓN Y GESTIÓN
Prosper Lamothe Fernández

  • 1. Introducción
  • 2. Los riesgos de los hedge funds
  • 3. La medición de riesgos en los hedge funds
  • 4. El análisis del estilo de inversión
  • 5. Conclusiones
  • 6. Bibliografía

CAPÍTULO IX
LOS RIESGOS Y LOS HEDGE FUNDS. LOS HEDGE FUNDS Y EL RIESGO SISTÉMICO.
Félix López Gamboa

  • 1. Riesgo Sistémico. Una definición.
  • 2. Unos actores cada vez más importantes en el sistema: los hedge funds.
    • 2.1. Introducción
    • 2.2. Posibles efectos en el sistema: los hedge funds versus los fondos «tradicionales».
  • 3. Tipología de las posibles fuentes de riesgo sistémico
    • 3.1. Correlación
    • 3.2. Apalancamiento
    • 3.3. Actuación del inversor final
    • 3.4. Desaparición de fondos
  • 4. Posibles mitigantes del riesgo sistémico en el mundo de los hedge funds. Partes interesadas y actuaciones posibles.
    • 4.1. Los gestores de hedge funds
    • 4.2. Prime brokers (Intermediario principal)
    • 4.3. Otras contrapartidas
    • 4.4. Inversores
    • 4.5. Reguladores y supervisores
  • 5. Conclusiones
  • 6. Bibliografía

ANEXOS

  • I. Anexo Legislativo
  • II. RELACIÓN DE DISPOSICIONES CITADAS
Una unidad de:
RÉGIMEN JURÍDICO Y ECONÓMICO DE LOS "HEDGE FUNDS"
(ref. 5225)
IMPORTE TOTAL
(impuestos incluidos)
72,60